Análisis de inversiones - Variables exógenas: Impuestos

7.3.- Impuestos

Otro aspecto de vital importancia cuando realizamos una inversión es el gravamen que vamos a sufrir cuando obtengamos flujos de caja positivos de la misma así como las posibles ventajas fiscales que podemos obtener por el hecho de realizar la inversión.

1º- Tipo impositivo que vamos a soportar en los beneficios obtenidos

Fórmula para el desarrollo del modelo con un tipo impositivo que grave los flujos de caja netos:

Donde:

• VAN = Valor actual neto de la inversión.
• A = Valor de la inversión inicial.
• Q_i = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
• k_i = Tasa de descuento del periodo.
• t = Tipo impositivo del periodo.

Como podemos observar el tipo impositivo aminora el importe de los flujos netos de caja provocando en muchos casos el cambio en la valoración de la inversión pasando de ser una inversión realizable a una inversión desaconsejable.

2º- Ventajas fiscales obtenidas como consecuencia de la realización de una inversión

Fórmula del VAN en este entorno:

Donde:

• VAM = Valor actual neto de la inversión.
• A = Valor de la inversión inicial.
• Q_i = Valor neto de los distintos flujos de caja. Se trata del valor neto así cuando en un mismo periodo se den flujos positivos y negativos será la diferencia entre ambos flujos.
• k_i = Tasa de descuento del periodo.
• t = Tipo impositivo del periodo.
• A = Parte de la inversión susceptible de ser amortizada.
• n = Años en los que se va a amortizar la inversión.

Como vemos en la anterior fórmula la existencia de unos coeficientes de amortización también van a influir en el resultado del modelo. Vemos como el efecto de la amortización aminora la disminución de los distintos flujos de caja producidos por el modelo.

En caso de que realicemos la inversión a través de una financiación el tipo de interés de dicha financiación también resultará determinante en el desarrollo del modelo, de tal forma que la rentabilidad del proyecto de inversión se verá condicionada por las posibles fluctuaciones del tipo de interés.